Für uns als unternehmerische Langfrist-Investoren ist eines noch wichtiger als die (erfreuliche) Performance auf Sicht eines Kalenderjahres: Die Geschäfte unserer Portfoliounternehmen laufen! Sämtliche Portfoliounternehmen haben auch in 2018 wiederum mehr verdient als im Vorjahr, größtenteils wuchsen die Gewinne zweistellig, die übrigen Unternehmen wuchsen hoch einstellig. Fast alle Portfoliounternehmen verdienen zudem mehr als ihre Mitbewerber und ihre Margen und Kapitalverzinsungen liegen ohnehin weiterhin meist doppelt so hoch und höher als der Durchschnitt der in den großen Indizes enthaltenen Unternehmen.
Quelle: Bloomberg, eigene Darstellung
Das außerordentlich hohe Gewinnwachstum (Free Cash Flow-Wachstum) ist insofern besonders bemerkenswert und hervorzuheben, als dass unsere Portfoliounternehmen -bis auf wenige Ausnahmen- ihre Investitionen für F&E, Capex und M&A zum Teil massiv ausgebaut haben, um ihre Marktposition langfristig nochmals zu verbessern. Das wird sich nach und nach auch in einem höheren Unternehmenswert, sprich langfristig höheren Kursen, spiegeln.
Wir sind immer wieder fasziniert, wie gutgeführte Unternehmen, in die wir investieren, sich permanent verändern und verbessern. Auch wenn das zuerst einmal Geld kostet (was dann mit „Enttäuschungen“ beim EPS quittiert wird), freuen wir uns immer, wie zügig sich die Veränderungen in noch besserem Geschäft niederschlagen, wie zuletzt z.B. bei Lindt & Sprüngli oder Procter & Gamble. Geradezu herausragend sind dabei unsere Portfoliounternehmen Church & Dwight und Danaher, die sich dauerhaft und permanent tiefgreifend verändern, und das sehr erfolgreich. Bei anderen Unternehmen dauert es länger, wie bei General Mills, Symrise, Fuchs Petrolub und Nestlé. Aber diese Unternehmen verdienen auch in dieser Phase verlässlich viel Geld. Besonders beeindruckend sind in diesem Zusammenhang Firmen, die stark umbauen und sehr viel investieren und trotzdem „wie jeck“ verdienen, wie Apple, Google und Visa. All das gelingt über einen längeren Zeitraum allerhöchstens hundert börsennotierten Firmen auf der Welt.
Das zeigt erstens, wie robust und überlegen die Geschäftsmodelle unserer Portfoliounternehmen sind und zweitens wird deutlich, dass diese Unternehmen richtig gut geführt werden.
Unternehmerisch denken, unternehmerisch investieren. Wagner & Florack PIC Fund.